连接器企业安徽三竹拟被收购

近期，国企特种线缆龙头企业华菱线缆（001208）披露资产重组方案，拟通过“现金+定向可转债”组合方式，合计取得安徽三竹智能科技股份有限公司70%控股权，标的全部股权估值2.63亿元。

一家年营收 45 亿元的特种线缆企业，为什么要花 1.83 亿元控股一家年营收不到3亿元，并且利润承压的工业连接器公司?

01 华菱线缆怎么收购？

本次交易的收购方为湖南华菱线缆股份有限公司。作为国有控股上市企业，华菱线缆公司是国内特种线缆领域的核心厂商，产品覆盖航空航天、轨道交通、新能源装备、矿山冶金等多个高端场景。华菱线缆公司深耕线缆制造七十余年，拥有完整的特种线缆研发制造体系，并积累了丰富的高端工业客户资源。

本次收购的标的连接器企业安徽三竹，是国内伺服、工业机器人赛道的专精特新连接器企业，聚焦工业自动化连接器及伺服线束产品，深度服务于伺服系统、数控机床、工业机器人产业链客户。

交易方案设计颇具特色，采用分阶段、双支付工具完成收购：第一部分以现金收购交易对手持有的35%股权；第二部分通过发行定向可转换公司债券再收购35%股权。两部分完成后，华菱线缆合计持有连接器企业安徽三竹70%股权，实现控股，交易总对价为1.83亿元，对应标的100%股权整体估值2.63亿元，评估增值率达190.52%。

配套融资方面，上市公司拟向大股东体系关联方华菱津杉募集配套资金4000万元，资金将用于安徽三竹的研发升级及补充经营流动资金，助力连接器业务扩产与新产品开发。值得关注的是，该方案属于A股较为典型的定向可转债并购模式，既缓解了上市公司短期现金支出压力，又通过可转债条款绑定原股东利益，有效降低了一次性大额现金收购的风险敞口。

图 / 华菱线缆公司公告

02 安徽三竹成色几何？

安徽三竹成立于2017年，是国家级高新技术企业、省级专精特新中小企业，核心赛道聚焦工厂自动化FA、伺服驱动及工业机器人领域，主营伺服电机连接器、IO连接器及配套伺服线束组件。产品防护等级主流达IP67，高端型号可达IP68、IP69K，能够满足工业现场高振动、高粉尘、防水耐腐蚀等严苛工况要求。同时，公司具备快速定制开发能力，可适配小功率到大功率伺服电机的多元需求。

客户层面，安徽三竹已进入多家国内外自动化头部企业供应链，包括汇川技术、埃斯顿、先导智能、禾川科技、台达、松下等伺服与机器人厂商，产品同时实现海外市场出口，在国内伺服连接器国产替代赛道中占据一席之地。连接器企业安徽三竹注重研发投入，每年将不低于5%的营收投入研发，并积极布局液冷电机连接器等前沿新品，面向AI算力、高端装备等新兴应用场景进行技术储备。

从财务表现来看，标的经营规模稳步攀升。2024年营收2.09亿元，2025年营收达2.81亿元，增速明显提升。

但同时也需看到，2024年归母净利润为2562.53万元，2025年利润总额超2000万元，出现一定滑落；此外，随着业务扩张，安徽三竹公司资产负债率有所上升，对营运资金存在持续需求，这也是本次配套融资用于补充经营流动性的现实背景。

图 / 华菱线缆公司公告

不过整体来看，连接器企业安徽三竹属于细分赛道“小而美”的优质资产，拥有成熟的产品、模具开发能力、认证积累以及完善的工控机器人客户矩阵，是华菱线缆切入连接器赛道的适配并购标的。

03 为何选择收购安徽三竹？

线缆和连接器同属电气连接系统的两大核心零部件，线缆负责电力与信号传输，连接器承担对接、插拔及防护的连接功能，二者天然具备一体化配套逻辑。下游装备客户越来越倾向于一站式“线缆+连接器”成套组件采购方案，这也是华菱线缆公司收购安徽三竹的产业逻辑。

买产品：补上“连接器”这一环。华菱线缆公司主要经营特种线缆，对于连接器业务涉及较少；而安徽三竹拥有自主可靠的工业俩呢机器涉及、模具及验证能力。华菱线缆通过并购可直接获得安徽三竹成熟的研发团队、模具产线及产品认证体系，快速补齐连接器板块能力。

买客户：进入工业自动化供应链。华菱线缆优势集中在航空航天、轨道交通、矿山装备及大型新能源装备；安徽三竹的客户集中在工业伺服、机器人与数控机床赛道。并购后，华菱线缆可直接导入原有工业及军工客户，实现进入工业自动化供应链。

买时间：跳过连接器业务从0到1。若华菱线缆从零自建，模具开发、产品认证、可靠性验证及客户导入周期长达数年，研发投入与试错成本高昂。过去华菱线缆增长更多依赖航空航天及电网新能源领域，通过收购连接器企业安徽三竹直接切入机器人与工控自动化赛道，以资本换时间，打造第二增长曲线。

但并购也存在一定风险。

业绩承诺未能兑现的风险：本次交易设置业绩对赌，2026-2028年承诺净利润未达标的，业绩承诺方将按协议补偿。

并购整合风险：交易完成后，标的公司纳入上市公司合并报表，双方需在业务、管理、人员及文化等方面全面整合。由于经营模式与企业文化存在差异，整合不及预期可能导致协同效应难以实现、核心人才流失、运营效率下降等风险，进而影响上市公司整体业绩。

图 / 华菱线缆公告

华菱线缆收购安徽三竹，是产业链上下游强强联合的典型案例。通过2.63亿元估值拿下伺服连接器优质资产，上市公司快速补齐连接器短板，拿到进军机器人与工控自动化赛道的入场券，实现了从卖线缆到输出电气连接整体方案的战略跃迁。然而，高溢价并购只是起点，后续的团队融合、客户协同及新产品迭代，才是真正考验管理层的环节。

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